Willian Alirio
Martínez
Introducción
1.
Este documento tiene como objetivo
exponer un modelo de análisis de las fluctuaciones económicas, particularmente
entre la inflación y la política
monetaria a través de los mecanismos de transmisión en una economía cerrada y
abierta.
2.
Esta divido en tres partes. La primera expone los antecedentes
sobre las teorías más representativas de la inflación y el marco conceptual de la política
monetaria; la segunda parte presenta un modelo analítico de las fluctuaciones
económicas en torno a la rigidez de los salarios y los precios son rígidos, la
disyuntiva entre inflación y paro
cíclico a corto plazo, y como la inflación y el gasto agregado están
vinculados por la política monetaria. En la tercera parte se presenta
conclusión sobre cómo actúan los mecanismos de transmisión de la política
monetaria y su influencia en la inflación entre otras variables macro.
Antecedentes.
Las
teorías de la inflación
3.
La inflación, en su concepto más básico
está definida como el aumento sostenido y continúo del nivel general de
precios de los bienes y servicios de una economía en un periodo determinado. Stiglitz
(2004) mencione 3 costes reales de la
inflación: la variabilidad de los precios relativos, los recursos
utilizados a mitigar los costes de la inflación, así como los dedicados a
aprovechar la discrepancia de precios,
y la mayor incertidumbre. Entre los grupos más imperfectamente
protegidos se hallan los prestadores, los contribuyentes y quienes ahorran
dinero en efectivo.
4.
¿Cuál o cuáles son los principales
determinantes de la inflación? En la teoría económica existen diversos
enfoques para explicarla. Retomando a Fernández Díaz et all (2010)[1]
expondremos 4 enfoques representativos según el orden histórico de aparición:
a) explicación de la inflación mediante
la teoría cuantitativa, b) la inflación de demanda, c) la inflación de costes,
d) la explicación monetarista de la inflación.
5.
La
inflación explicada por la teoría cuantitativa,
asocia, en su concepción más básica, la subida del nivel general de precios
con un incremento de la oferta de dinero, la formulación clásica es de I. Fisher:
Donde M representa dinero de
curso legal, V la velocidad media de circulación del dinero, P
indica el precio de los bienes y T el número de transacciones. Esta
ecuación indica que el gasto total de la comunidad, en términos monetarios
coincide con el valor monetario de todas las mercancías objeto de transacción.
6.
Para ser considerada una teoría fue
necesario tres hipótesis básicas: a) Las variación de V y T son independientes de
las variaciones de M; b) V y T solo cambian
lentamente en el tiempo, se supone constantes en el corto plazo; y c) M
produce variaciones en P. Que implica
,
aplicando las tres hipótesis, podemos expresa la teoría cuantitativa
del dinero es una teoría del nivel de precios. Donde dicho nivel esta
determinado únicamente por la oferta monetaria en términos nominales, siendo
proporcional a dicha oferta.
7.
Esta teoría seria criticada por la “Escuela
de Cambridge”[2].
Pigou postulo que el público desea mantener una determinada proporción de su
renta nominal en forma de saldo monetarios (saldos de caja) expresado así
donde
Y
es la renta real y P*Y la renta nominal,
donde K es una fracción comprendida entre 0 y 1 que expresa el porcentaje
de la renta nominal que los individuos desean mantener en forma de saldos de
caja.
8.
Si la oferta M y la demanda monetaria
eran iguales, hay equilibrio, pero si la cantidad de dinero aumenta, el público
tendrá más saldos monetarios de los deseados, con lo que gastara parte de su
dinero con el fin de reducir dichos saldos a su nivel normal, en ese proceso
los precios aumentarán[3]. Si Md =
M y dada la ecuación (3) tendremos que:
.
9.
La
inflación de demanda, es una explicación del nivel de
precios independiente de los cambios en la cantidad de dinero, el índice de
precios P , se expresa como relación entre los gastos totales y el
volumen de producción así:
donde E es la remuneración normal de los
factores de producción; I es la inversión ; S
el ahorro. La variación de los precios se debe bien a un aumento de la
remuneración de los factores superior al crecimiento de la productividad o
bien a una divergencia entre la
inversión y el ahorro[4].
10.
¿Cuál es la causa que provoca este
desequilibrio?, se debe a una caída del tipo de interés de mercado respecto de
su tipo de interés natural. Entendido el tipo de interés natural como aquel
que iguala el ahorro a la inversión en una situación de pleno empleo[5]. La
cantidad de dinero no opera de forma directa sobre los precios, sino de forma
indirecta a través de su influencia en el tipo de interés de mercado[6].
11.
La inflación se produce por que la
demanda en términos monetarios por parte de los inversionistas y los
consumidores excede la capacidad productiva real del sistema económico.
donde
es la oferta de pleno empleo y
es el gasto agregado, si partimos de la
ecuación 6 y se produce un crecimiento del gasto
el desequilibrio inflacionista se produce por
que
.
[7]
12.
La
inflación de Costes[8].
La inflación de demanda y de costes esta interrelacionadas. Su origen es
esencialmente social y político dado que los precios vienen determinados por
el equilibrios de fuerzas entre los grupos contendientes (asociación de
empresarios, monopolios, sindicatos, etc.). La versión tradicional, una subida de precios puede ser generada
por variaciones de los componentes de la demanda agregada, por el empujón de
costes (cost-push), ya sea a través de impulso en los salarios[9]
o a través de los mecanismos de márgenes de beneficios o de la subida de los
demás costes productivos o de la reducción de la productividad.
13.
Retomando la ecuación de la renta
monetaria, siendo la suma de las rentas salariales más las remuneraciones al
capital:
[10] Despejando
P
y dividiendo el denominador por N obtenemos:
En principio la inflación de costes se
produce cuando la remuneración de los factores productivos es superior a la
productividad de los mismos.[11]
14.
La
versión neo keynesiana, indicaría que un impulso
autónomo por el lado de los costes (cost-push
inflation) [12],
con independencia de la situación del nivel de empleo y del grado de
utilización de la capacidad productiva Para la
mayor parte de los mercados, los precios se forman a través de
mecanismos de mark-up en el que las
empresas fijan un porcentaje de beneficios sobre el coste medio[13].
15.
La formación de precios y salarios neo
keynesiana en un modelo reducido:
16.
Suponiendo que a largo plazo, la tasa
de inflación efectiva y esperada coincidan
(hipótesis
de expectativas adaptativas) y sustituyendo la ecuación 11 en la 10, tenemos
que:
es decir:
17.
La
explicación monetarista de la inflación. Es una teoría
de la demanda monetaria más compleja y elaborada cuyas conclusiones de las
causas de la inflación no difirieren sustancialmente de la teoría cuantitativa
tradicional[16].
En principio la demanda de dinero es equivalente a la demanda de cualquier
otro activo, entre el conjunto de los que pueden mantenerse por el público
formando parte de su cartera de activos. En consecuencia puede tratarse como
una parte del capital o de la riqueza, se distinguen la demanda de dinero
entre consumidores y empresas[17].
18.
A nivel agregado, la función de demanda
monetaria, según esta teoría, que consideran estables en términos reales:
[18]
19.
Según esta teoría, la oferta y demanda
de dinero son independientes, la primera es exógena o controlable por las
autoridades monetarias a largo plazo, y aunque a corto plazo existe un efecto feed back de la demanda monetaria
sobre la oferta, que se manifiesta a través de los factores que determinan la
base monetaria y su multiplicador, este factor se considera de importancia
secundaria[19].
La
política monetaria
20.
En las económicas modernas los bancos
centrales actúan en los mercados de capitales y son un factor clave para
entender cómo se determina la oferta monetaria. Las acciones de los bancos
centrales afectan la oferta monetaria y la tasa de interés.
21.
Si reconocemos que dinero es todo lo
que generalmente se acepta en una sociedad como medio de cambio, deposito de
valor y unidad de cuenta. Si sabemos que los intermediarios financieros son el
eslabón entre los ahorradores que disponen de fondos extra y los prestatarios
que lo desean.
22.
El Estado debe intervenir por dos
razones: primero, regulando las actividades que pueden realizar los bancos y
asegurando los depósitos con ello protege a los “impositores” y garantiza la
estabilidad financiera. Segundo, influyendo en la predisposición de los bancos
a conceder préstamos, intenta influir en el nivel de inversión y en la
actividad económica global.
23.
Concediendo préstamos, los bancos
pueden generar un aumento de la oferta monetaria en un factor múltiplo del
aumento inicial de los depósitos bancarios. En el sistema bancario, el nivel
de depósitos está vinculado al stock de reservas a través del multiplicador
del dinero.
24.
El mercado interbancario-prestamos de
reservas entre bancos- muestra como el stock de reservas y el tipo de interés interbancario
vienen determinados por el equilibrio de dicho mercado. El tipo de interés
interbancario-empleado en los préstamos interbancarios de un día para otro- se
ajustan para equilibrar la oferta y demanda de reservas. El Banco Central
puede influir en el mercado de reservas alterando los coeficientes de
reservas, modificando la tasa de descuento-tasa de interés por préstamos de
reservas al Banco Central- o realizando operaciones de mercado abierto.
25.
La principal herramienta de los bancos
centrales suelen ser las operaciones de mercado abierto, estas influyen en la
oferta de reservas y permiten al Banco Central alcanzar el objetivo fijado
para el tipo de interés interbancario. Para la aplicación de la política
monetaria existen dos procedimientos operativos uno basado en el tipo de
interés interbancario y el otro basado en oferta monetaria.
26.
Las variaciones de la oferta de
reservas influyen en el tipo de interés, la oferta monetaria y la
disponibilidad de crédito. Los tipos de interés tienden a variar paralelamente
al tipo de interés interbancario, debido al efecto de este en los costes de
oportunidad de los bancos. El coeficiente de reservas, los requisitos de
capital, el papel del banco central como prestamista “in extremis”, y el
seguro de depósito, han hecho de los pánicos bancarios un raro fenómeno.
Discusión
conceptual.
Las
fluctuaciones económicas
27.
Las economías experimentan recesiones y
expansiones en las que el producto fluctúa en torno a su nivel de pleno
empleo. Si los salarios y los precios no se ajustan con la suficiente rapidez
para asegurar que los mercados estén siempre en equilibrio, la economía puede
experimentar fluctuaciones en el paro
cíclico.
28.
Para explicar el paro cíclico, debemos
explicar por qué el mercado de trabajo agregado no se compensa. Si los
salarios reales no se ajustan a las variaciones de la oferta agregada o la
demanda agregada de trabajo, y la curva de demanda de trabajo se desplaza
hacia la izquierda o bien la curva de oferta de trabajo se desplaza hacia la
derecha, entonces la cantidad de trabajo ofrecida superara a la cantidad
demandada al salario vigente, y habrá paro cíclico.
29.
Es posible que los salarios tarden en
ajustarse debido a la presencia de convenios colectivos y acuerdos implícitos
que se traduzcan en variaciones salariales poco frecuentes. Las empresas
minimizan los costes laborales totales pagando el salario de eficiencia.
Recortar los salarios puede aumentar los costes, reduciendo la productividad,
haciendo que se marchen los mejores trabajadores, o aumentando los costes
asociados a una mayor rotación laboral.
30.
El mercado de trabajo y la función de
producción agregada son determinantes clave de la producción de la economía en
el nivel de pleno empleo; pero a corto plazo las empresas ajustan su
producción en respuestas a las fluctuaciones de la demanda. Por tanto la
demanda agregada desempeña un papel fundamental a la hora de determinar el
nivel de equilibrio de la producción a corto plazo.
31.
Nuestro modelo de fluctuaciones se
construirá en torno a cuatro componentes claves: a) los salarios son rígidos;
b) los precios son rígidos c) existe una disyuntiva entre inflación y paro cíclico a corto plazo, y d) la
inflación y el gasto agregado están vinculados por la política monetaria.
El
gasto agregado y la renta
32.
El análisis de la renta y el gasto
muestra como se determina el nivel de producción de equilibrio en la economía
cuando las empresas producen lo suficiente para satisfacer la demanda agregada.
El nivel de producción de equilibrio viene determinado por el punto de
intersección de la línea de 45° y la curva de gasto agregado. Esta ultima
representa el nivel de gasto correspondiente a cada nivel de de 45° muestra
los puntos en los que el gasto agregado es igual a la producción.
33.
Los desplazamientos de la curva de
gasto agregado se traducen en variaciones del nivel de producción de
equilibrio. La magnitud del aumento de la producción provocado por un
desplazamiento ascendente de la curva de gasto agregado dependen de la
pendiente de dicha curva.
34.
El gasto agregado es la suma del
consumo, la inversión el gasto público y las exportaciones netas. El consumo
aumenta cuando se incrementa la renta disponible; la relación entre la renta y
el consumo se denomina función de consumo. La cuantía en la que aumenta el
consumo cuando la renta disponible se
incrementa en un dólar se denomina propensión marginal al consumo. El
multiplicador es el factor por el que debe multiplicarse una variación de la
inversión o del gasto público para obtener la variación resultante de la
producción nacional. El multiplicador es mayor cuando la propensión marginal
al consumo es considerable.
35.
Cuando los ingresos fiscales aumentan
junto con la renta, la curva del gasto agregado se hace más plana y el
multiplicador se reduce. Los impuestos actúan como un estabilizador automático.
El aumento del gasto público desplaza la curva hacia arriba.
36.
Las importaciones aumentan junto con la
renta. La relación entre importaciones y renta se denomina función de
importación; su pendiente es la propensión marginal a la importación. Las
exportaciones vienen determinadas por factores de otros países. El comercio
internacional reduce el multiplicador, puesto que, al aumentar la renta, parte
de ella se destina a la compra de productos extranjeros en lugar de
nacionales. Tanto las importaciones como las exportaciones dependen del tipo
de cambio. Un descenso del valor de la moneda nacional de un país aumenta las
exportaciones y reduce las importaciones de dicho país; el incremento
resultante de las exportaciones netas desplaza hacia arriba la curva de gasto
agregado.
37.
Las variaciones del tipo de interés
real influyen en la inversión, el tipo de cambio y en las exportaciones netas.
Un incremento del tipo de interés real reduce la inversión y las exportaciones
netas, provocando un desplazamiento descendente de la curva de gasto agregado.
En consecuencia, el nivel de producción correspondiente al equilibrio
desciende cuando el tipo de interés real aumenta.
La demanda agregada y la inflación
38.
La demanda agregada presenta una
relación inversamente proporcional con la inflación. Cuando ésta aumenta, el Banco
Central sube el tipo de interés, reduciendo con ello el gasto agregado. Esta
relación inversamente proporcional se denomina curva de inflación-demanda
agregada o curva IDA.
39.
Para una tasa de inflación dada, el
nivel de producción de equilibrio de la economía viene dado por la curva IDA.
Las variaciones de la política fiscal, la inversión privada, el gasto en
consumo o la política monetaria para una tasa de inflación dada desplaza la
curva IDA
40.
La pendiente de la curva IDA depende
del comportamiento del Banco Central. Si sube esto mucho los tipos de interés
cuando la inflación aumenta, el impacto en la demanda agregada será
importante, y la curva IDA será relativamente plana, si el Banco Central
responde menos a las variaciones de la inflación, la curva IDA será más
empinada. La pendiente de la curva IDA depende
también del grado de respuesta de la inversión a las variaciones a los
tipos de interés. Si el aumento del tipo de interés real tiene un gran impacto
en la inversión y el gasto, la curva IDA será relativamente plana.
41.
Si el PIB se halla por debajo (encima) del
nivel de pleno empleo, la inflación disminuirá (aumentará), desplazando hacia
abajo (arriba) la curva de ajuste de la inflación y aumentando (disminuyendo)
el nivel de producción de equilibrio. Este proceso continúa hasta que se
restablece el pleno empleo.
42.
Una vez se ha ajustado la inflación, la
economía se encontrara en el nivel de pleno empleo. Los desplazamientos de la
curva IDA influyen en el PIB a corto plazo pero a largo plazo solo afectan a
la tasa de inflación.
La
inflación y el paro.
43.
Los precios y los salarios pueden tardar
en ajustarse por varias razones (véase las fluctuaciones)[20]. Si
todo lo demás se mantiene constante, a corto plazo, a un mayor nivel de paro
se asocia una menor inflación. Esta relación se denomina curva de Phillips. Si
todo lo demás se mantiene constante, a un menor nivel de producción se asocia
una menor inflación. Esta relación se denomina curva de Phillips.
44.
El nivel de inflación asociado a
cualquier nivel concreto de paro cíclico o de intervalo de producción aumentará
en la medida en que aumente las expectativas sobre la inflación. Como
resultado, si un gobierno trata de mantener una tasa de paro demasiado baja,
la tasa de inflación no dejara de aumentar, ya que con cada incremento de la
inflación se incorpora a las expectativas de los individuos. La curva de
ajuste de la inflación ampliada según las expectativas refleja los efectos de
las expectativas inflacionarias.
45.
La tasa de paro en la que la inflación
es estable (aquella en la que la inflación real es igual a la esperada) se
denomina tasa de paro no aceleradora de la inflación (NAIRU). Podemos
expresarlo de forma equivalente diciendo que la inflación se mantiene estable
cuando el intervalo de producción es cero. La NAIRU puede variar debido a
variaciones en la estructura de la población activa o a un aumento de la
competencia en los mercados de trabajo y productos.
46.
Con expectativas racionales, los
cambios de política económica se traducen directamente en expectativas sobre
la inflación; la curva de ajuste de la inflación ampliada según las
expectativas puede desplazarse hacia arriba de inmediato tras el anuncio de un
cambio de política económica creíble. Las perturbaciones inflacionarias tales
como las fluctuaciones del precio del petróleo afectan a la inflación dados
unos niveles de producción y unas expectativas inflacionarias. Un aumento
brusco del precio del petróleo, por ejemplo, desplaza hacia arriba la curva
AICP.
El
papel de la política macroeconómica.
47.
En una recesión, el déficit fiscal real
aumenta en la misma medida en que disminuye los ingresos fiscales. Esto
proporciona un importante estabilizador automático. Para medir los cambios
discrecionales de política fiscal, se debe examinar el déficit presupuestario
en el nivel de pleno empleo.
48.
La curva IDA depende de la regla de
política monetaria utilizada por el Banco Central. La pendiente de la regla de
política monetaria influye en la pendiente de la curva IDA, mientras que los
desplazamientos de la primera también se traducen en desplazamiento de la
segunda. Si el Banco Central desea mantener estable la inflación, debe ajustar
su regla de política monetaria cada vez que varía el tipo de interés real de
equilibrio de pleno empleo.
49.
La regla de política monetaria debe
desplazarse en sentido ascendente si el tipo de interés real de pleno empleo
aumenta, lo que se traduce en un tipo de interés nominal superior para cada
tasa de inflación. La regla de política monetaria se desplaza si el Banco Central
altera su objetivo para la inflación. Si éste reduce su objetivo para la
inflación, la regla de política monetaria se desplaza en sentido en sentido
ascendente, lo que se traduce en un tipo de interés nominal superior para cada
tasa de inflación.
50.
Tanto la política fiscal como la
monetaria pueden influir en la demanda agregada y la producción a corto plazo.
Una y otra tienen efectos distintos en el tipo de interés real; una expansión
fiscal aumenta el tipo de interés real; una expansión monetaria lo reduce. En
consecuencia, la inversión será mayor a corto plazo si se utiliza la política
monetaria para estimular la economía.
La
política económica en una economía abierta
51.
En una economía abierta, las
exportaciones netas constituyen un componente del gasto agregado. Tanto las
importaciones como las exportaciones dependen del tipo de cambio real. Un tipo
de cambio real inferior aumenta las exportaciones y reduce las importaciones. Las
variaciones del tipo de interés real influyen en la inversión, el tipo de
cambio y las exportaciones netas. Un aumento del tipo de interés reduce la
inversión nacional y las exportaciones netas, produciendo un desplazamiento
descendente del gasto agregado.
52.
En una economía abierta, la curva IDA
tiene pendiente negativa: el nivel de producción coherente con el equilibrio
disminuye cuando aumenta la inflación. La curva IDA puede desplazarse si las
rentas exteriores fluctúan o si los tipos de interés extranjeros suben o bajan
en relación al tipo de interés nacional.
53.
Las variaciones del tipo de cambio
pueden tener un efecto transitorio, aunque directo, en la inflación. Si la
moneda nacional se deprecia, los precios de los bienes importados suben, y las
empresas pueden trasladar ese incremento en forma de precios más elevados Las
variaciones del tipo de cambio pueden influir directamente en el IPC como
indicador de la inflación, dado que éste incluye los precios de los bienes
importados que han comprado las familias.
54.
La política monetaria resulta más
efectiva en una economía: las variaciones del tipo de interés influyen en la
inversión privada, pero también pueden provocar ulteriores variaciones de las
exportaciones netas a través de la vía del tipo de cambio. La política fiscal
resulta menos efectiva en la economía abierta: el tipo de cambio hace que las
exportaciones netas contrarresten las medidas fiscales iniciales.
Conclusiones.
55.
El Banco Central a través de la política
monetaria afecta la oferta monetaria y la tasa de interés mediante la
utilización de instrumentos que afectan el gasto, la demanda agregada, los
tipos de cambio y las exportaciones netas, que conlleva afectar las variables
macro de crecimiento económico, paro e inflación.
56.
La política monetaria es la acción de las autoridades monetarias
dirigida a controlar las variaciones en la cantidad total de dinero(o del
crédito), en el tipo de interés, e incluso en el tipo de cambio, con el fin de
colaborar con los demás instrumentos de la política económica al control de la
inflación, a la reducción del desempleo, a la consecución de una mayor tasa de
crecimiento de la renta y/o la mejora en el saldo de la balanza de pagos.
57.
Los fundamentos de la inflación en el
corto plazo de la producción, el empleo y la inflación son:
58.
Salarios rígidos: los salarios no se
ajustan con rapidez a las variaciones de la oferta y demanda de trabajo. Como
resultado, es posible que el mercado de trabajo no siempre este en equilibrio.
59.
Precios rígidos: cuando el mercado de
trabajo no se compensa, las variaciones de la demanda de bienes y servicios en
el mercado de producto llevan a las empresas a ajustar la producción, en lugar
de limitarse a cambiar los precios.
60.
Disyuntiva entre inflación y paro a
corto plazo: un descenso del paro cíclico provoca un incremento de la
inflación; un aumento del p aro cíclico reduce la inflación. Esto implica que
existe una disyuntiva a corto plazo entre un menor paro y una mayor inflación.
61.
Inflación política monetaria y gasto:
cuando aumenta la inflación, el tipo de interés real sube para reducir el gasto
agregado. Cuando la inflación baja, el tipo de interés también disminuye,
incrementando el gasto agregado. La pendiente y la posición de la curva que
expresa esta relación dependen de manera
importante de la política monetaria.
Bibliografía
·
Acosta, Amylkar D. M. “El tercer shock
petrolero”. Medellín, agosto 21 de 2008.
·
Blanchard, Olivier, Giovanni
Dell’Ariccia y Paolo Mauro. “Repensar la política macroeconómica”. Revista de
Economía Institucional, vol. 12, n.º 22, primer semestre/2010, pp. 61-82.
·
James M. Cypher, James L. Dietz.”The
process of economic development.” 3er. Edición, ilustrada. Taylor &
Francis, 2008. Páginas.
·
Fernández Díaz, Andrés et all. Política
económica. Cuarta edición, revisada y Actualizada. Editorial McGraw-Hill.2011.
·
Stiglizt. Joseph E. “Macroeconomía”. España 2. ed. ampliada y actualizada. Editorial
Ariel economía. 2004.
[1]
Fernández Díaz, Andrés et all. Política económica. Cuarta edición, revisada y
Actualizada. Editorial McGraw-Hill.2011. págs. 157-211.
[2] Marshall y Piguo, eran representantes de
dicha escuela, planteaban críticas a la teoría por que no capta la inflación de
las tasas de interés sobre los precios, es mecanicista y no incluye la demanda
de dinero. La cantidad de dinero demanda por un individuo depende “de la
conveniencia de su conservación, de la expectativa de los costes de oportunidad
de dicha conservación, de los recursos de la persona, etc.”.
[3]
Ambos enfoques aceptan las hipótesis de comportamiento de un modelo neoclásico
de funcionamiento del sistema, en el cual los agentes son racionales y
coherentes y toman sus decisiones según
un criterio de maximización de la utilidad y del beneficio en mercados de libre
competencia, información perfecta y transparencia total
[4]
El primer mecanismo implica una inflación
por el lado de los costes-en principio Keynes consideraba E/O una
aproximación constante dado una situación de pleno empleo. El segundo mecanismo
implica una inflación de demanda, provocada por un exceso de demanda de
inversión sobre la oferta de ahorro.
[5]
La oferta y demanda de dinero en los mercados monetarios y crediticios
conforman el tipo de interés, un aumento
de la cantidad de dinero genera una caída del tipo de interés de mercado por
debajo del tipo de interés natural provocando un aumento mayor del a demanda de
inversión que en la oferta de ahorro provocando tensiones inflacionistas.
[6]
Un aporte de Keynes en esta explicación estriba en que el tipo de interés de
mercado puede descender a consecuencia de los cambios en las expectativas sobre
el precios de los títulos, provocando un proceso inflacionista. Entonces podría
provocarse inflación sin aumento en la cantidad de dinero por el simple hecho
de un cambio en las expectativas. Keynes rechaza la tesis de la teoría
cuantitativa sobre la independencia de V e Y con respecto de M,
también rechaza el supuesto de constancia tanto de Y como de V.
(véase paginas previas).
[7]
En lenguaje keynesiano, el gap
inflacionista se produce, cuando partiendo de una situación de pleno empleo,
tiene lugar el incremento autónomo de alguno o de todos los componentes del
gasto agregado, es decir un incremento de la renta nominal o monetaria cuando
se ha alcanzado la situación de pleno empleo. La explicación anterior supone la existencia de una curva de oferta
agregada totalmente elástica (horizontal), hasta que se alcanza la renta de
pleno empleo, y alcanzada esta posición los sucesivos incrementos de la demanda
se traducirán exclusivamente en incrementos de precios. Enfoques posteriores de
autores keynesianos, representan una curva de oferta cuya elasticidad se va reduciendo a medida
que la producción se acerca a la posición de pleno empleo.
[8]
Se incluyen la inflación de salarios “wage-inflation
o wage-leadership”, la inflación de beneficios y la de precios
administrados “markup inflation o
administered prices inflation”.
[9]
Se supone que los salarios
nominales no son determinados por las fuerzas del mercado como mercancías, sino
del resultado de un proceso de formación de precios administrados entre
empresarios y trabajadores. La teoría más influente es la de mercados de
trabajo basados en los contratos de Tobin, J., y Hicks J.R. donde los
empleadores y empleados confían en mantener unas relaciones estables y
duraderas, al menos durante un periodo de tiempo. En estas circunstancias, el
crecimiento de los salario es cada vez menos influido por la situación de
mercado y cada vez más por las expectativas de la inflación y por el grado de
agresividad mostrado por los sindicatos.
[10]
Donde P es el nivel general de precios,
la renta
real, w el salario nominal medio, N la fuerza de trabajo,
tipo de
beneficio medio, r tipo de interés de mercado, K capital real y q
modulo para medir el capital.
[11]
En la fórmula 9 se muestra que un aumento de cualquiera de los componentes del
numerados, sin el aumento correspondiente en la productividad media del trabajo
β,
provocaría un impacto alcista en los precios. Se produce inflación de costes en
los siguientes casos: a) permaneciendo constante β, se produce un Δw
no compensado con una reducción en el margen de beneficios(
o incluso
acompañado con un
; b) Cuando permaneciendo constante β, se da un
aumento
. No compensado con
; c) Cuando disminuye la productividad, sin que esas
variación se vea compensada por una paralela reducción de w y/o
. Suponiendo en todos los casos, constante a corto
plazo la relación capital empleo (
), sin considerar el efecto compensatorio de las variaciones
de r provocando
reduciendo
las tensiones inflacionistas vía demanda.
[12]
Las causas se encuentran en la existencia de mercados dominados fuertemente por
fuerzas mono u oligopolísticas y en
proceso de formación y distribución de rentas, donde se enfrentan
intereses contrapuestos de empresarios y trabajadores con pretensiones de
redistribución de rentas influidos no solo por las condiciones de mercado, sino
ante todo, por las expectativas de precios, las políticas aplicadas por el
gobierno y otros factores políticos e institucionales.
[13]
Dicho coste esta determinado, primero, por el coste del factor trabajo por
unidad de producto, influido no solo por el salario nominal, sino también por
otros costes laborales, tales como cotizaciones sociales y variaciones en la
productividad del factor trabajo; segundo, por los costes de las materias
primas que intervienen en la producción, tercero, por otros costes, tales como
los de transporte, financieros, etc. Además el comportamiento del gobierno
respecto de la fijación de impuestos puede influir en dichos costes o en los
precios finales del consumidor.
[14]
Donde
y
son la tasa
de inflación efectiva y esperada,
es la tasa de
crecimiento de los salarios nominales,
la tasa de
cambio de la productividad laboral,
la tasa de
crecimiento de los precios de importación, expresada en moneda nacional, y
la tasa de
cambio de los impuestos indirectos por unidad de output.
[15]
En la ecuación de salario
es la tasa
tendencia de crecimiento de la productividad del factor trabajo y
el incremento
del poder de los sindicatos.
[16]
Según Friedman:“a nivel analítico es un
estudio de los factores que determinan la cantidad de dinero que la comunidad
quiere tener…; la conclusión es que cambio sustanciales en los precios o en la
renta nominal son casi invariablemente el resultado de cambios en la oferta
monetaria” citado por Fernández et all (2010).
[17]
Los primeros, al considerar al dinero como parte de sus activos, lo demandaran
en función de su riqueza total, de sus gustos o preferencias sobre la posesión
de esa forma de riqueza que es el dinero
y del rendimiento relativo del mantenimiento del dinero frente a otros activos alternativos
de mayor rentabilidad. La demanda de los segundos, estará determinada por el
coste de los servicios productivos del dinero y de sus sustitutos, por el
tamaño de la empresa y por factores tales como las expectativas, modos de
financiación habitual, etc. que determinan las preferencias de las empresas
respecto de su tenencia de dinero.
[18]
Donde la demanda de saldos monetarios en términos reales es una función que
depende de forma inversa del rendimiento
de otros
activos financieros alternativos(bonos y acciones) y de la tasa esperada de
cambios de los precios
y de forma
directa de la renta permanente
, tomada como
índice de la riqueza total, y de la proporción de riqueza humana respecto de la
no humana
, la variable
representa
todo el conjunto de factores no especificados que hacen referencia a las
preferencias, expectativas, etc. Y cuya incidencia directa o inversa no es
posible predecir a nivel agregado.
[19]
Si suponemos un aumento de la oferta de dinero se produce un desequilibrio
entre la cantidad de dinero existente y la que el publico desea retener, lo que
da lugar a un conjunto de movimientos sobre la amplia gama de de activos
mantenidos por el público, modificando a corto plazo la renta monetaria. Al
intentar reequilibrar su cartera, estas personas demandaran otros activos,
empezando por los más líquidos, lo que hará aumentar su precio y disminuir su
rentabilidad. De esta forma la demanda se irá extendiendo a toda la gama de
activos, siguiendo el orden tradicional dinero-activos financieros-activos reales-servicios.
[20]
Es posible que las empresas afronten grandes coste de ajuste. Es posible que
ajusten la producción y el empleo, en lugar de los precios y los salarios,
debido a las incertidumbres asociadas al hecho de variar los precios y los
salarios pueden ser mayores. Es posible que existan convenios que limiten la
flexibilidad de ajuste de los salarios, o leyes de salario mínimo que eviten
que los salarios monetarios bajen.
